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Planeamiento – Diagnóstico Financiero – Caso HLC

Martes, 13 de Septiembre de 2016 Sin comentarios

gestion

Para la ejercitación de las herramientas de Diagnóstico Financiero, en esta entrada adjuntamos un ejemplo, con su solución. Se trata de los datos de la Empresa HLC. Se trata de un archivo de Excel donde los alumnos podrán seguir en las celdas de cálculo de cada uno de los indicadores, más allá de lo que ya vimos y sigamos viendo en clase. Este material es complementario del utilizado en la Clase de Costos, Análisis Matricial, Análisis y Proyección de la Rentabilidad.

El presente caso es un ejemplo de la manera en que se debería encarar el diagnóstico financiero de una organización.  A partir de datos obtenidos de los balances de publicación y del mercado, se resume la información de la compañía en la “Managerial Sheet”, que es una planilla que brinda un primer vistazo de su situación financiera. El caso es una guía de preparación de esta planilla, para la cual se seleccionan indicadores claves y se propone presentar la información con la mirada financiera del negocio.

Este ejercicio se desarrollará en clase en la correspondiente al próximo viernes 16 de Septiembre. Se sugiere el estudio en conjunto en los paneles antes de esa fecha a fin de poder realizar las consultas en clase que crean necesarias.

Caso HLC

Caso HLC_información básica (Excel)

Se recomienda la utilización de la siguiente bibliografía para esta clase:

Diagnóstico Financiero: El análisis del primer vistazo, por Gerardo Diez.

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Planeamiento – Costos – Análisis Matricial – Análisis y proyección de la Rentabilidad

Martes, 13 de Septiembre de 2016 Sin comentarios


rentabilidad

En la clase que se adjunta a este post estudiamos lo que hace al centro de la función del profesional de ciencias económicas en la gestión empresaria: la utilización de las herramientas para el estudio, análisis y proyección de la Rentabilidad, poniendo especial atención a la utilización de la herramientas provistas por el Costeo Directo o Marginal.

Se desarrolla asimismo el tema de la construcción y el análisis de la Matriz de posicionamiento de Productos / Negocios y nos vamos preparando para la cuantificación y análisis numérico del Plan a través de las herramientas de Presupuesto y Control Presupuestario.

Adicionalmente se presentan dos nuevos documentos sobre Estrategia, esta vez un clásico y su análisis, (El Arte de la Guerra, de Sun tzu, y Lecciones del Arte de la Guerra, artículo de la revista Gestión) y otros dos sobre rentabilidad y costos del profesor John Shank, de títulos sugerentes, “El cliente fija los costos” y “Con el foco en el mercado”, ambos publicados también en la revista Gestión.

Que los disfruten.

Clase Rentabilidad, Costos y Análisis Matricial

Ejercicio Análisis de la Rentabilidad

Sun Tzu – El Arte de la Guerra

Lecciones de El Arte de la Guerra (Revista Gestión)

John Shank – El cliente fija los costos (Revista Gestión)

John Shank – Con el foco en el mercado (Revista Gestión)

y los post en nuestros blogs:

Introducción al Pensamiento Estratégico, por Héctor Faga

El “Metro Patrón” para la fijación de los precios, (Faga – Ramos Mejía)

La Matriz de Posicionamiento de Productos / Negocios (Faga – Ramos Mejía)

¿Cómo analizar la rentabilidad de mi negocio? (seis post publicados), por Mariano Ramos Mejía

Análisis de la Mezcla de Ventas, (Faga – Ramos Mejía)

Diez aspectos clave para mejorar su rentabilidad, por Mariano Ramos Mejía

Alternativas de financiación para las PYMES (cinco post publicados), por Milagros Montell

Empresa consolidada en busca de financiamiento: ¿tomar un préstamo o aumentar el capital?, por Milagros Montell

Se recuerda la bibliografía obligatoria para esta clase:

Hax, Arnoldo y Majluf, Nicolás. Estrategias para el liderazgo competitivo. De la visión a los resultados. Ed. Granica. Capítulos 1 a 8.

Diagnóstico Financiero: El análisis del primer vistazo, por Gerardo Diez.

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Empresa consolidada en busca de financiamiento: ¿tomar un préstamo o aumentar el capital?

Jueves, 8 de Septiembre de 2016 Sin comentarios

Por María de los Milagros Montell

capitalodeuda

Para responder a esta cuestión debemos mirar a  la empresa con una “mirada financiera” y tratar de entender la decisión que enfrenta el “gerente general” que  busca incrementar los recursos administrados, es decir los Activos,  para lo cual precisará fuentes de financiación, que serán Pasivos o Patrimonio Neto.

¿Por qué podría preferir endeudarse y pagar un interés en lugar de realizar un aumento de capital y pagar un dividendo?

Analicemos cada situación:

Si toma préstamos, además de devolver el dinero prestado, la firma tendrá que pagar un interés. Ese interés no solo implica una erogación de fondos, sino que desde ya es un costo para la empresa.   Sin embargo, si la empresa  tiene ganancias año tras año, podrá deducir el interés de la base imponible para calcular el impuesto.  Al final de cuentas, el costo de financiamiento en este caso será:

préstamos o aportes

 

Es decir, si paga 100 de interés pero puede deducirlo de su impuesto a las ganancias cuya alícuota (tasa de impuesto) es 35%, el costo financiero termina siendo  $65, esto sería $100 de interés  menos $35 de impuesto.

A su vez, vale la pena mencionar que los $35 que se ahorran al calcular el impuesto se denominan escudo fiscal.

En conclusión, solicitando un préstamo tendrá un costo financiero equivalente a la tasa de interés menos el escudo fiscal y una erogación de fondos equivalente a la devolución del préstamo y al pago del interés, la cual dependerá de las condiciones pactadas en el contrato.

Consideremos ahora la posibilidad de solicitar el dinero a los accionistas mediante el aumento de capital.  En este caso, los accionistas no podrán pretender la devolución del capital emitido como ocurre en el caso de los préstamos, sino que estarán asumiendo un mayor riesgo por la inmovilización del aporte que realizan. La ventaja para el accionista es que ese dinero aportado le otorga derechos sobre la compañía, pero por otro lado está asumiendo lo que se denomina un riesgo residual que significa que cobrarán dividendos luego de que la firma haya hecho frente a sus obligaciones exigibles.

Por lo tanto, es de suponer que pretendan a cambio de su inversión una rentabilidad que será superior a la tasa de interés del préstamo.  El impacto para la firma será que tendrá un costo de financiación superior porque el dividendo es mayor que el interés, pero además, en la mayoría de los países, el dinero pagado a los accionistas como retribución por su inversión no se puede deducir del impuesto a las ganancias, es decir, no se genera ningún escudo fiscal.

Hasta aquí podemos concluir que  el costo financiero del capital de los accionistas es mayor que el costo financiero del capital de terceros.

Entonces, ¿el gerente general deberá tomar siempre préstamos en lugar de solicitar un aumento de capital?

No siempre será así.  Para poder llegar a las conclusiones del apartado anterior, tenemos que considerar el ciclo de vida de las empresas.  Generalmente, las que pueden acceder a este tipo de alternativas son las empresas maduras que ya pagan regularmente impuesto a las ganancias. Según cuál sea el mercado financiero en el que operen, podrán conseguir préstamos de terceros provenientes de títulos de deuda colocados a tasas competitivas en el mercado en el que cotizan, más que préstamos bancarios a tasas superiores.

Para una PYME o empresa en que está en la etapa de lanzamiento o de  crecimiento, no siempre se aplica esta posibilidad, porque como no cotizan en bolsa, los únicos préstamos a los que pueden acceder son los bancarios, los suelen ser más costosos que la emisión de un título de deuda en el mercado.   A su vez, cabe considerar que no siempre esta categoría de empresas pagan impuesto a las ganancias regularmente, por lo que poco les serviría el escudo fiscal mientras su resultado impositivo sea un quebranto.  Claro que si en los siguientes años revierte la situación de pérdida impositiva, generalmente las leyes del mundo permiten tomar a favor los quebrantos de años anteriores.

Además de la consideración del ciclo de vida de la empresa, habrá que considerar la estructura de financiamiento de la empresa frente a este tipo de decisiones.  Cualquier firma puede incrementar sus pasivos colocando más deuda, pero a medida que aumenta su endeudamiento, también aumenta el riesgo de no pago. Por lo tanto la tasa de interés del segundo pasivo colocado probablemente será mayor que la obtenida para el primero y así sucesivamente.

Por lo tanto, podemos concluir que las firmas no pueden colocar indefinidamente más y más pasivo para financiar sus recursos, sino que cada una deberá hacerlo manteniendo un  equilibrio entre riesgo, rentabilidad y liquidez.

Del mismo autor en este blog:

Alternativas de financiación para las PyMEs: Análisis del Capital de trabajo

Alternativas de financiación para las PYMES: El “plazo medio de cobranzas”

Alternativas de financiación para las PYMES: los “Días de Stock”

Alternativas de financiación para las PYMES: La financiación con “Cuentas a Pagar”

Alternativas de financiación para las PYMES: La integración de los indicadores del capital de trabajo

Herramientas para operativizar la estrategia en estructuras organizadas en unidades de negocio

Implementación de un Tablero de Comando y Balanced Scorecard en empresas tamberas en Argentina

Post relacionados:

Diagnóstico Financiero: El análisis del primer vistazo, por Gerardo Diez.

¿Cómo analizar la rentabilidad de mi negocio? (serie de seis post), por Mariano Ramos Mejía

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Gestión y Costos – Material adicional Análisis de la Rentabilidad

Lunes, 29 de Agosto de 2016 Sin comentarios

transferenciaSe detallan a continuación una serie de artículos vinculados al tema del análisis de la rentabilidad y el diagnóstico financiero de una compañía como material adicional a los conceptos que desarrollamos (y seguiremos desarrollando) en las clases sobre el tema. También se incluye el ejercicio sobre análisis de la rentabilidad distribuído en clase.

Asimismo adjuntamos un ejercicio sobre Clasificación de Costos, que se solicita traer resuelto o con las dudas planteadas para su resolución en la clase respectiva. Con el mismo listado de cuentas o situaciones se pide su resolución por diversos métodos (según los objetivos perseguidos por la operación que los origina, según su comportamiento, según su asignación o dirección) y se inicia el camino de su tratamiento y evaluación en la gestión empresaria.

Que los disfruten.

Alternativas de financiación para las PYMES: Análisis del capital de trabajo, por Milagros Montell

Alternativas de financiación para las PYMES: El “plazo medio de cobranzas”, por Milagros Montell

Diagnóstico Financiero: El análisis del primer vistazo (serie de seis post), por Gerardo Diez.

Diez aspectos clave para mejorar su rentabilidad, por Mariano Ramos Mejía

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Gestión y Costos – Cronograma hasta el tercer parcial y material complementario

Miércoles, 1 de Junio de 2016 Sin comentarios

Analisis financiero

A continuación se adjunta el siguiente material:

– Cronograma de clases y bibliografía hasta el tercer parcial de la materia.

– Material teórico ampliatorio de la bibliografía detallada en el cronograma

Cronograma G&C hasta Tercer Parcial

A la bibliografía indicada en el cronograma debe agregarse en carácter de ampliatorio la que se indica en los siguientes links:

Ramos Mejía, Mariano. ¿Que es el Planeamiento?

Ramos Mejía, Mariano. ¿Que es el Pensamiento Estratégico? 

Ramos Mejía, Mariano. El Proceso de Planeamiento, serie de ocho post. 

Ramos Mejía, Mariano. ¿Qué es el Presupuesto?

Amilibia, Juan José. El Sistema de Presupuesto Integral (serie de dos post).

Ramos Mejía, Mariano. El Presupuesto Integral. (serie de seis post)

Ramos Mejía, Mariano. El Control Presupuestario, serie de tres post.

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Planeamiento – Caso La Empresa Sensible

Jueves, 19 de Mayo de 2016 Sin comentarios

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Se adjunta el caso La Empresa Sensible, sobre los temas de Presupuesto y utilización de herramientas de Análisis Financiero, para su discusión y resolución en clase.

Como siempre se sugiere su resolución en grupo para las clases indicadas en el Cronograma (24 y 27 de Mayo). 

Caso La Empresa Sensible

De aplicación al caso es el material de las siguientes clases:

Planeamiento – Costos,  Análisis Matricial, Análisis y Proyección de la Rentabilidad

Planeamiento – Clase Presupuesto

Planeamiento – La Contabilidad de Gestión

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Planeamiento – Caso El Gran Simulador Compañía de Circos

Lunes, 2 de Mayo de 2016 Sin comentarios

circo

Se acompaña al presente post el Caso El Gran Simulador Compañía de Circos, sobre Presupuestos, Estados Proyectados y análisis de resultados económico – financieros, que desarrollaremos en las clases del 10 y 13 de Mayo próximos.

En este caso nos encontramos con una empresa familiar que tiene un negocio de nicho y se encuentra atravesando la etapa de crecimiento de la empresa.  En este momento están confeccionando el presupuesto para el siguiente año.  ¿Cómo debería ser el presupuesto base?  ¿Cuáles son los presupuestos para los distintos escenarios? En el caso encontrará las posturas de cada uno de los integrantes de la organización y los datos necesarios para armar los presupuestos.

Se recuerda a los alumnos que deberán confeccionar una solución por panel, la que deberá ser entregada vía Edmodo, cómo plazo máximo antes de la clase del 10 de Mayo.

Caso El Gran Simulador Compañía de Circos

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Planeamiento – Clase Presupuesto

Viernes, 15 de Abril de 2016 Sin comentarios

presupuesto

La cuantificación del plan estratégico constituye la prueba de su viabilidad y sustentabilidad. Mediante el Presupuesto construimos el modelo que iniciamos con la elección de la estrategia y probamos su fortaleza, así como formalizamos el mapa de esa estrategia a través de su análisis numérico en el tiempo, atendiendo sus dos vertientes: la financiera y la económica, y formalizamos la clara asignación de responsabilidades en el tiempo con la medida de los logros esperados. Al construir el modelo numérico estamos en condiciones de determinar las áreas que son claves en el cumplimiento del plan y a la vez construir indicadores de su evolución, lo que constituye la primera aproximación al Tablero de comando del proyecto.

Se adjunta a continuación el siguiente material:

Clase: Presupuesto

y como complemento de los temas tratados hasta ahora:

Clase de Rentabilidad y Diagnóstico Financiero

La contabilidad de gestión

Artículos sobre Análisis y Proyección de la Rentabilidad

Se recuerda la bibliografía obligatoria para esta clase:

Ramos Mejía, Mariano. ¿Qué es el Presupuesto?

Amilibia, Juan José. El Sistema de Presupuesto Integral (serie de dos post).

Diez, Gerardo. El Proceso de Presupuestación Anual.

Ramos Mejía, Mariano. El Presupuesto Integral. (serie de seis post)

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Planeamiento – Artículos sobre Análisis y proyección de la Rentabilidad

Jueves, 14 de Abril de 2016 Sin comentarios

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Se detallan a continuación algunos links a artículos o notas vinculados al análisis y proyección de la Rentabilidad. La idea siempre es la de tener mas referencias que sirvan como “la punta del hilo” para aquellos dispuestos a investigar y ampliar sus conocimientos sobre los mismos, y por supuesto deben complementarse con todos aquellos que los interesados puedan descubrir en su propia investigación.

¿Cómo puede calcular la rentabilidad de una inversión?

La rentabilidad en las empresas (Lorenzo Preve, IAE)

Leverage (Gerencie.com)

Sistema Dupont (Gerencie.com)

Para que nos sirve el Indice Dupont (Gerencie.com)

Punto de equilibrio. Relación entre costos, beneficios y volumen de actividad (Gestiopolis)

Hay vida después del ROI, por Dolors Reig (incluye video de Chip Conley – El Caparazón)

Teoría de las restricciones – Resumen de “La Meta” de Eli Goldratt (Presentación en Slideshare)

y los artículos en nuestros blogs:

El “Metro Patrón” para la fijación de los precios, (Faga – Ramos Mejía)

La Matriz de Posicionamiento de Productos / Negocios (Faga – Ramos Mejía)

¿Cómo analizar la rentabilidad de mi negocio? (seis post publicados), por Mariano Ramos Mejía

Análisis de la Mezcla de Ventas, (Faga – Ramos Mejía)

Diez aspectos clave para mejorar su rentabilidad, por Mariano Ramos Mejía

Alternativas de financiación para las PYMES (cinco post publicados), por Milagros Montell

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Planeamiento – Diagnóstico Financiero – Identificando a que se dedica

Miércoles, 13 de Abril de 2016 Sin comentarios

lupa

Para continuar el tema del análisis y el diagnóstico financiero, les presentamos a continuación un caso donde se muestra en forma comparativa la información económico- financiera de catorce empresas diferentes, pero no se identifica el rubro al que pertenece cada una de ellas.   La tarea a realizar consiste en  calcular los indicadores financieros para cada uno de los listados de información  e intentar identificar esa información con el negocio de cada una.   La información de las empresas que en el archivo que se adjuntan se identifican con una letra (de la A a la N) corresponde en realidad a las siguientes empresas:   Omnicom – Agencia de publicidad   Southwest – Aerolínea   Citigroup – Banca minorista   Microsoft – Desarrollo de software   Federated – Cadena de tiendas minoristas   ConsEd – Distribución de gas natural y energía eléctrica   Darden – Cadena de restaurantes   Humana – Seguros de salud   Amazon – librería on line   Dell – Venta on line de computadoras   Pfizer – Laboratorio farmacéutico   Walgreen – Cadena de Farmacias   Barnes & Noble – Cadena de librerías   Kroger – Cadena de almacenes minoristas   Todas estas empresas cotizan en Wall Street y la información contable y de cotización, que es real, es del año 2005.   En el archivo PDF encontrarán la consigna del trabajo y los datos. En el archivo de Excel van esos mismos datos para que no pierdan tiempo volcándolos. Se pide realizar el análisis solicitado, tomando en cuenta lo visto en las clases y lo visto en el Caso HLC y por supuesto efectuando las consultas que crean necesarias a los docentes.

Los paneles deberán realizar una propuesta de solución modelo, y llevarla a la clase en que se solucionará el caso (Martes 19 de Abril). 

Caso Empresas no Identificadas

Empresas no identificadas (Datos para los alumnos)

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